近期宏观利好提振,下游需求有所释放,原料和钢材极大地基差是螺纹钢强势反弹的核心因素,这两个因素持续越长,螺纹钢反弹周期就越长。进入十月后,期货市场上早盘甚至一度上冲涨停板,同期铁矿石也触及涨停。
供应压力依旧,基差提供动力。钢价持续往下跌,一直到9月底才短暂停止。主要受到两方面的影响,一方面受铁矿石供应扩张打压,另一方面受消费预期疲弱拖累,再叠加债务周期和去杠杆周期,从公布的数据来看,房地产固定资产投资、房屋销售面积、房屋新开工面积连续大幅回落,尤其是房屋新开工面积,平均下滑速度达到20%,而最贴近建筑钢材需求的房屋施工面积增速亦不断下滑。同时,土地购置面积较往年大幅下滑,严重影响后期的建筑钢材需求。另外,价格持续走低利好出口,9月我国出口钢材852万吨,较8月增加76万吨,创历史新高。需要强调的是,我国出口钢材并非以建筑钢材为主,因此出口向好更多利于热卷,而非螺纹钢。
供给端压力依旧较大,9月铁矿石进口8469万吨,仅次于1月的8683万吨,创历史第二高位;9月同比增速13.56%,相比7、8月增速开始回升,1—9月同比增速16.42%,仍小幅下降,总体进口量较大。中钢协最新数据显示,9月下旬,国内重点钢企粗钢日均产量为178.58万吨,较中旬减少0.12万吨,9月重点钢厂连续三个旬度均有小幅减产行为,但降幅非常有限。国庆放假期间,唐山钢坯连续上涨40元,节后继续上涨,目前钢坯指数为2530元/吨,下游消费有一定启动。
后市关注基差修复情况。目前三级螺纹钢上海现货价格为2840,以2649收盘价计算,折算期现价差收益率达9.4%;北京现货价格为2660,加上交割升贴水130,基差仍有141点。如此大的基差,这既有后市较差预期的偏空因素,也有资金积极做空形成超跌的因素。
价格低到一定程度也稍稍缓解了供需矛盾,不过长期供需矛盾尚在新的积累中,同时,如此大的基差为现货企业提供了绝佳的套利和套保机会。巨大的基差也同样发生在铁矿石期货市场,铁矿石湿基pb粉为590元/吨,折合干基为641,连铁矿石1501合约价格仅589,基差高达52点。可以说,铁矿石基差巨大及库存下降推动铁矿石剧烈反弹对钢价构成支撑,而螺纹钢的巨大基差形成推波助澜作用,考虑到目前基差依然较大,期价后市仍有反弹的空间。因消费并未明显起色,所以反弹的空间受供需牵引作用较小,而更多应关注基差修复的状况。
从现状来看,随着冬季的到来,供应压力依旧较重,宏观利好对市场有一定的提振作用,但受原料反弹支撑和自身基差较大影响,螺纹钢后市仍有反弹空间,但反弹力度并非消费回暖所致。预计基差修复需要1—2个月时间,届时反弹可能告一段落,螺纹钢价格将进入振荡周期。