【研究报告内容摘要】
有色板块表现一般。2月,上证综指下跌3.23%,有色板块下跌2.77%,表现略好于大盘。有色所有子行业中,锂板块上涨10.5%,黄金板块上涨3.4%,其他板块都呈现下跌,钴镍锡梯板块跌幅达到19.5%。
贵金属:公共卫生事件在全球扩散,黄金价格在二月波动性加剧,在权益市场下跌的情况,避险情绪推升金价,但随着权益市场跌幅过大导致对冲基金流动性紧张,通过抛售黄金来获得流动性,又导致金价急剧下跌。从中期来看,避险情绪和美联储降息预期可能继续支撑金价。同时随着美国大选的进行,如果民主党初选桑德斯保持优势,可能会进一步支撑金价。
基本金属:国内官方制造业pmi跌至37.5,甚至低于2008年金融危机期间最低的38.8。国内的疫情已经趋于控制,新增人数已经大幅减少。为应对公共卫生事件对经济的冲击,管理层可能扩大基础设施建设,疫情得到完全控制后的复工复产可能带来报复性需求,工业金属可能在冲击之后迎来反弹。
小金属:钴产品,特斯拉电池技术路线切换,对钴实际用量影响较小,但对市场情绪影响较大,钴价基本稳定,钴供需关系已经改善,长期价格依然有上涨动能。钨产品,江西和湖南等钨矿山企业集中地区复工率不高,钨精矿价格出现了一定程度的上涨。
稀土:近期澳大利亚稀土生产商lynas宣布,马来西亚已批准lynas稀土加工厂继续运营的申请,境外供给预期增加;同时,近期缅甸方面单方面禁止稀土出口,国内重稀土供需矛盾尖锐,重稀土市场价格大幅上涨。市场体现为轻稀土弱、重稀土强的格局。
投资建议:截止2月底,有色板块pe为38.4倍,贵金属pe为47.96倍,基本金属27.6倍,稀有金属52.8倍。公共卫生事件在全球蔓延,但国内形势趋于缓和,随着复工复产率提高,需求或有所提升,为稳定经济发展,国家或采取更积极的政策,推升总需求。继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注贵金属、铜、钴、钛等板块。
建议关注公司:山东黄金(600547.sh)、贵研铂业(600459.sh)、洛阳钼业(603993.sh)、华友钴业(603799.sh)、寒锐钴业(300618.sz)、有研新材(600206.sh)、宝钛股份(600456.sh)。
风险提示:
(1)疫情拖累经济下行超预期;
(2)金属需求疲弱。

---